晨报1116 汽车、威胜信息（688100）、涪陵榨菜（002507）、零售、安洁科技（2635）

  借助高压快充解决充电难题将成为行业趋势，高压系统技术升级带来总量和竞争格局的双重优化。2021年起，车企加速推出高压快充来解决充电难题。随着超级充电桩标准的落地，叠加配套高压组件的技术进步，未来几年高压快充车型将加速推出带动相关零部件的迅速增加，同时技术门槛的提升也有助于市场占有率向技术优势企业集中，推荐标的合兴股份，受益标的欣锐科技、瑞可达。

  从高续航里程走向快充，高压快充成为主流解决方案。在实现了高续航能力之后，充电难题将成为车企接下来要重点解决的消费者焦虑。目前看主要有三大类解决方案，一是以蔚来汽车为代表的换电方案，二是以特斯拉为代表的大电流快充方案，第三种是以保时捷等为代表的高压快充方案，从成本和技术可实现性角度看，高压快充有望成为主流解决方案。2021年以来，比亚迪、极氪、广汽、小鹏等诸多车企相继推出或者提出800伏高压平台，作为解决充难题的手段，超级充电桩标准在2021年的落地也为行业发展创造了客观条件。高压快充的高充电功率通常体现在充电量的20%-80%，两端的功率相比来说较低，因而快充适合作为补电的重要手段。

  在高压快充路线下，对车端以及充电端都提出来了更高的要求。在充电桩端对于高功率充电时的热管理等要求更高，常常要采用液冷；对于车载端的高压组件包括大三电（电池、电机、电控）、小三电（OBC、PDU以及DCDC）以及电动压缩机等也提出了更高的要求，体现在功率半导体、电池材料、高压连接模块及其材料上，满足耐高压、绝缘和EMC等属性。

  投资建议：高压相关的小三电(OBC、PDU、DCDC)整车厂外购比例高，给第三方公司可以提供了更大的发展空间；同时在高压连接组件（包含连接器，连接模组）等领域，随技术门槛不断的提高市场将向具有技术优势的头部企业集中；在耐高压相关材料的单车用量也会不断的提高。推荐标的合兴股份（高压连接模组），受益标的欣锐科技（OBC）、瑞可达(高压连接器)。

  以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告 高续航能力已来，高压快充亦然在路上 ，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。

  维持盈利预测和增持评级。维持公司2021-2023年归母净利润预测为3.56亿元、4.86亿元和6.50亿元，对应EPS分别为0.71元、0.97元和1.30元，维持目标价31.49元和增持评级。

  “十四五”期间电网投资规划较大幅度增长。南方电网发布《“十四五”电网发展规划》，计划“十四五”期间公司电网建设将投资约6700亿元，以加快数字电网建设和现代化电网进程，推动以新能源为主体的新型电力系统构建。国家电网也计划在“十四五”期间投入约2.2万亿元推进电网转型升级。两大巨头在“十四五”期间投资约2.9万亿元，相比“十三五”期间的2.57万亿元有非常好的增长。

  配电侧投资比例大幅度的提高。南方电网将配电网建设列入工作重点，规划投资达3200亿元，约占总投资的一半，相比之前比例预计有非常大幅度增长。在能源革命大背景下，配电网正慢慢的变成为电力系统的核心，南方电网推进以故障自愈为方向的配电自动化建设，推进智能配电站、智能开关站、台架变智能台区建设；推进微电网建设，推广应用智能网关，开展配电网柔性化建设。

  深耕智能电网，“十四五”期间充分受益。公司是国内智能电网整体解决方案提供商及核心器件制造商，历年属电网中标的第一梯队，基本的产品涉及网络层、感知层和应用层，已经具备底层芯片、模组、终端、本地组网和系统集成的垂直化能力，将在配电侧建设充分赋能。

  提价对冲成本压力+提升渠道推力。公司发布了重要的公告，将对部分产品出厂价格做调整。我们预计公司整体吨价将提升约15%，本次提价将有利于对冲包括青菜头/包材/辅料在内成本的显著上行，促进毛利率提升，同时提升渠道利润空间，从而激发渠道的推力。

  提价+费用收缩保障2022年业绩弹性，成本回落促进2023年业绩提升。在品牌战略效果逐步显现和公司量入为出提升费效比带动下，我们判断2022年空中费用投放将会边际收缩；聚焦2023年，我们判断在市场参与者回归理性以及涪陵地区种植培养面积提升作用下，2022年青菜头价格有望回归正常水平，同时考虑到青菜头滞后半年的使用周期，我们预计成本回落带来的弹性将会在2023年报表端显著体现。

  收割存量市场占有率+做高行业天花板齐头并进，公司成长性可期。一方面在渠道下沉带动下，基于日益提升的产品力及品牌力，我们判断在县级市场公司有望持续挤压竞争对象，从而获取超额收益，另一方面，从2021年7月份开始，公司加大电商渠道覆盖力度，叠加品牌宣传加大背景下品牌热度的持续提升，我们判断公司有望实现终端消费群体的扩充，从而做高行业天花板，提供潜在的业绩弹性。

  以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告 涪陵榨菜（002507）提价落地，弹性可期 ，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。

  投资建议：全网增速符合预期，是21Q3以来线上增速逐步放缓趋势的延续，没有惊喜，但亦无惊吓。双十一延续了今年电商竞争的特点：分化与多元。流量打散、供给多元、基建投入加速的大趋势依然在延续，推荐标的：美团、京东、拼多多。

  当双十一遇上消费波动：无惊无喜，波澜不惊。①消费大盘遇冷，今年双十一整体表现波澜不惊，但结构上有亮点：双十一期间整体综合电商GMV为9,523亿/+13.4%，双十一当日数据同降更多系预售分流所致；②天猫+8.45%与21Q3以来线.2%）；③大盘的冷淡衬托出京东+28.58%增速的亮眼，但观察过去几年（18/19/20年+25.7/+27.9/+32.8%）可知京东增速一直稳健，背后是认可优质履约体验和商品保障的核心客户正稳步增长，下沉市场获客以及禁止二选一后供给端商家入驻亦有贡献。

  今年双十一特征：分流与分化。①流量形式：内容与直播电商对搜索/货架式电商持续分流，阿里增量被新兴平台分流明显；②商家供给：二选一放开后，商家选择多平台栖息，优质供给多元化分流；③营销与场景：延续两阶段预售策略，对双十一单日峰值分流；直播电商的天天平价对大促分流；线下零售业态加速数字化进程，线下打造体验馆，成熟门店利用微信小程序打造营销矩阵参与双十一。④品牌与品类：国产品牌增速成为亮点，国产品牌增速高于传统海外大牌，美妆护肤/食品/电器品类增长最明显，更受广告主青睐，同时00后对国货品牌青睐度超90后，带动天猫/京东国货品牌销量翻倍；⑤供应链与履约：近场（即时配送）、社区零售等业态快速地发展，更好的体验对传统远场电商分流。

  从宣发口径变化看平台价值观的多元化转变。①平台普遍淡化小时成交量宣传首先是营销节奏变化预售分流，小时成交量意义不大；②对GMV宣传口径的弱化一方面确有增速均值回归的考虑，但更体现出平台价值观的多元化转变，以增长数字为唯一导向的发展阶段已一去不复返。电商开始放下对GMV的数字崇拜，向关注服务品质、扶持商家、提升体验的全方位提升；③本届双十一将“减碳”列入重点，首次推出绿色会场，倡导全面低碳化的绿色消费；在帮助脱贫攻坚和公益方面，阿里也利用双11发挥了更多作用。

  以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告 购物节大促祛魅，电商分化价值观多元，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。

  首次覆盖，给予“增持”评级，目标价22.2元。我们预计公司2021-2023年EPS为0.27/0.74/1.01元，综合参考可比公司估值水平，并考虑到公司利润增速更高且汽车领域业务快速地增长，给予公司目标价22.2元，给予“增持”评级。

  单车价值量提升+配套车型增加，公司汽车业务将迎来大爆发。公司为特斯拉配套的产品类型及单台金额一直增长，车型从主打车型3到新车型Y、电动皮卡、电动卡车、升级版车型X、S，还参与充电桩、能量墙。公司持续发力高ASP的Busbar、电力集成片等产品，出货Model 3 中， 并向Model Y/升级版Model S/X拓展。公司与Tier 1厂商博世在氢能源燃料电池堆金属双极板和膜电极方面积极合作，未来这两方面业务有望成为公司业务增长一大动力。另外公司也正积极拓展国内新能源造车新势力厂商，目前已有相关定点项目落地。

  公司在A客户手机中料号与ASP持续增加并积极努力配合XR产品研究开发，未来深度受益。公司在苹果手机中料号数量与价值量逐步提升，伴随着未来缺料问题解决以及新机型的进一步导入，公司业务有望迎来高增长。除此之外，公司与Meta、苹果合作密切，已为Oculus Quest2量产供货，同时正在配合苹果开发AR产品，单机价值量持续提升，未来有望深度受益于VR/AR眼镜出货量爆发。

  以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告 安洁科技（002635）横纵双向扩张，汽车业务迎来爆发，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。

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