股权分置改革是中国证券市场上一次重大的基础性制度变革，是中国证券市场发展进程中一个非常非常重要的里程碑，将对证券市场的持续、稳定、健康发展产生积极和深远的影响。作为小盘蓝筹股的思源电气与时俱进，全力以赴地投身到这场改革之中，引起了投资者的广泛关注。
思源电气公司属输配电设备制造业，根据国家电网公司公布的计划，“十一五”期间，国家电网公司将投资9000亿元左右用于基础电网的建设，如果考虑到南方电网公司的投资，“十一五”期间国内电网投资的总额将可能达到11250-11700亿元，平均每年2250-2300亿元，较“十五”期间有大幅度增长，将为输配电设备制造公司可以提供难得的发展契机和更加广阔的发展空间。
经过思源电气公司非流通股股东与流通股股东之间充分和线日，思源电气宣布调整追加对价安排和非流通股股东承诺事项，提高支付对价幅度，以维护流通股股东的正当利益。在思源电气股权分置改革方案投票表决即将开始之际，笔者就广大投资者关心的问题走访了思源电气董事长董增平先生。
董增平：思源电气前身为上海思源电气有限公司，成立于1993年，2000年12月整体变更为上海思源电气股份有限公司。2004年8月5日，思源电气在深交所中小企业板块上市，由此公司驶入了发展的快车道。作为上海市重点高新技术企业，思源电气是国内知名的专业输变电行业电力设备制造商，公司的主流产品和核心技术在国内均处于领头羊，并长期致力于为中国电力工业提供以现代信息技术、新材料等高科技手段与传统电气相结合的综合解决方案及产品。
公司的产品大致上可以分为三大类：第一类是电力电子类产品，主要为“消弧线圈自动调谐及接地选线成套装置”和“变频串联谐振成套试验装置”。其中消弧线圈产品作为变电站的保护设备，是国内厂家生产该产品中的标杆，具有选线准确、质量稳定、服务优质等众多优势。该产品综合了高压电器制造技术、大功率电力电子技术、电力自动化技术、计算机技术、自动化控制技术等多项技术成果，并且企业具有该产品的自主知识产权。目前该产品已在市场上树立起良好的声誉。该产品去年出售的收益为1.52亿元，预计今年出售的收益将增长20%。这主要是由于依照国家电力行业工业标准DL-620-1997《交流电气装置的过电压保护和绝缘的配合》的规定，要安设自动调谐消弧线圈的变电站将慢慢的变多。此外，“十一五”期间将启动各省会城市、直辖市、计划单列市的城网改造项目，带来更多的市场需求，比如宁波市城网改造项目的规模达200亿元。因此能预见，在今后几年内，该产品的出售的收益将呈现稳步增长的趋势，市场占有率将日趋扩大。而变频串联谐振成套试验装置是公司开发的具有国际先进的技术水平的产品，为2002年度国家级重点新产品，大范围的应用于交联电缆、高压电器设备的耐压测试，对于降低电力系统的故障率、提高电子系统的稳定性具备极其重大作用。目前公司此类产品在技术上达到了国际领先水平，已全面替代了进口产品，在国内市场占有率均处于领头羊，预计未来仍将保持稳定增长态势。
公司第二类产品是收购兼并老企业，对其现有产品做技术改造，提升产品档次，提高市场竞争力。比如，公司收购兼并的江苏如高电器厂是一家老企业，其生产的高压断路器、高压隔离开关品产品结构比较陈旧。对此，公司投入资金对其产品大力进行技术改造，提高其技术上的含金量，增加其附加值，取得了很明显的成效，40.5KV和126KV的六氟化硫断路器2004年已在行业中排名第三和第四位，高压隔离开关也有一款被评为2005年国家级重点新产品。去年该公司的纯利润是1300万元，比前几年有大幅度增长，预计今年增幅将更大。再比如，去年成立的江苏思源赫兹互感器公司是专业化经营互感器的公司，它整合了思源电气和如高公司生产互感器的技术、资质及相关资源，公司再投入资金对生产设备、生产场地、生产条件进行了全面改造，今年已实现顺利投产，生产条件达到了国内一流水平，目前已有五项产品通过了部级鉴定，其中油浸绝缘倒立式和气体绝缘电流互感器达到了国际领先水平。国内对高质量的互感器产品有较大需求，目前该类商品市场被外资巨头控制下合资企业垄断，存在较大的获利空间。我公司投资的互感器公司投产后，达产后产值规模在2-3亿元左右，将成为公司新的利润增长点。
公司第三类产品是正在研制开发和经过鉴定的新产品。今年8月由经过国内36位专家的评审，公司研制开发的5种新产品全部通过了专家鉴定，其中VFSR-W型无局放变频谐振试验系统和LP-I稳频线路参数测试仪两种产品均属国内首创，达到国际领先水平；TROM-600变压器油色谱在线监测系统和DWKN动态无功补偿及电能质量监控装置两种产品均达到国际领先水平；BKSC-10000/35KV级环氧浇注干式铁心并联电抗器达到国内领先水平。这些新产品是应市场的急需而研制，其未来市场发展的潜力广阔，投产以后将逐步成为公司新的、强劲的利润增长点。
董增平：能这样说，从企业成立之初，公司的决策层就一直将自主研发作为思源电气可持续发展的有力保证。长期以来，培育学习型团队、以人才为基础始终是公司重要的发展的策略。公司在研究开发方面具有独特的优势。首先，公司与上海交通大学保持长期、紧密的合作伙伴关系，公司股东的80%来自上海交大。在输变电研究方面，上海交大在国内高校中独树一帜。为了扩大在这方面的合作，公司专门与上海交大成立了“交大-思源电力技术研究中心”。该研究中心紧密跟踪该领域中的世界先进的技术和信息，不断开发新的科研成果，成为公司发展的强大动力源。此外，为增强企业的发展后劲，公司目前已搭建了一个多层次的研究开发平台，研究研发人员目前已占到全部员工的25%。这些研究研发人员有100多人，大多数来源于清华大学、上海交大、华中理工大学等国内高校，拥有博士、硕士和本科学历。在研究开发方面，企业主要有两大块：一块集中在公司本部，主要研究开发电力电子类产品和电能质量方面的的产品；另一块集中在江苏如皋，主要研究开发断路器、隔离开关和互感器，今年的研发费用已高达1000多万元，目前已取得了显著的效果。在研究的组织形式上，公司并不拘泥于使用自己的研发人员，还通过组建项目公司等方式实现资金、智力资本的合作，吸引行业中一流专家加盟公司，从而以较快的速度研发出新产品，以较快的速度推向市场。
另外，在研发方向，我们从始至终强调客户导向，研发课题要从客户中来，我们有一个口号是“让市场的压力无衰减传递到每个员工”，在研发方面就表现为，就是能不能快速地拿出解决客户实际问题的产品或解决方案，每年都有一些客户委托公司开发的试验性产品，一旦产品研发成功，这样的产品就是国内首创的，也为公司带来荣誉和效益，这样保证了公司产品研发的投资回报。公司在每个产品系列上设立了产品经理，作为市场和研发的联系纽带，在组织架构上确保了研发的市场导向。
董增平：总的来看，公司所属的输变电行业面临极其难得的发展机遇。能这样说，这个机遇是千载难逢的。首先，中国电网建设累积了巨大的投资缺口，因而在未来的几年中，电网建设将取代电源投资成为中国电力建设的重点。我国的电网投资相对来说比较稳定，因此投资增长将会持续更长的时间。乐观地估计，这种增长将会延续到2010年甚至更长。因此，公司的产品需求具备较大的成长空间，2005年至2007年仍是公司业绩的快速增长期。其次，莫斯科和纽约的大停电事件给我们敲响了警钟，促使我国加快了对省会城市和直辖市的电网改造。城市电网改造将对我国输变电行业的发展起到巨大的推动作用。由于城网的改造重点主要是中低电压等级的变压器、开关和相关的二次设备，因此这对公司产品的销售来说是一个非常好的机遇。再次，我国政府发展装备制造业的指导思想是国产化，因此这将为思源电气带来非常大的发展机会。
就公司本身来说，近年来公司取得了长足的发展，公司五年发展规划的制定更是为公司描绘了未来的发展蓝图。在未来的五年中，公司计划成为中国输配电设备制造业中产值规模、利润排名前二十位以内的高科技公司，表现在具体目标上是，到2010年，公司实现出售的收益20亿元，实现净利润2亿元，并成为国内输变电设备细分市场中技术领先、市场领先的制造商。而公司更长远的目标是，在输配电领域中建立具有自主知识产权的技术开发体系，生产质量放心可靠的高品质的产品，提供高效的服务，实现用户日渐增长的需求，成为具有国际竞争力的一流企业。
董增平：公司为流通股股东所作的对价安排为：流通股股东每持有10股将获得3股的股份。作为思源电气的管理层，我认为本次股改方案确实充分尊重了广大流通股股东的利益，维护了流通股股东的合法权益。另外，我和第二大股东陈邦栋先生均作出了额外承诺，即持有的非流通股股份自股改方案实施之日起，在六十个月内不上市交易或者转让。这除了能够大大降低市场对扩容的预期以外，更是我和陈邦栋先生对公司的长远发展极为看好而做出的决定。因为我坚信，如果长期持有公司的股票，流通股股东一定会分享到公司高速成长所带来的丰厚收益。
可以这样说，公司在这次股改中表现出极大的诚意和对流通股股东权益的尊重。从原来的每10股送2.5股到现在的每10股送3股，这充分说明公司对流通股股东的利益是极为保护的。此外，对照国际成熟市场对输配电企业的估值水平，考虑到公司目前良好的成长性，现行股价能够说是被低估的，况且公司2004年、2005年中期及第三季度各项财务指标均优于同行业中等水准，因此就公司的长远发展来说，公司10送3的股改方案其含金量是非常高的。公司做股权分置改革后，大股东和流通股股东的利益一致，有利于公司长远发展。在未来的五年中，公司将继续坚持“客户的利益至上，最大限度地实现用户需求；尊重员工，最大限度地考虑员工个人的自我发展；对每项经营活动，力争追求企业最大经营效益”的经营理念，加快技术创新的步伐，不断将公司主业做大、做强、做优，建立和巩固公司在细分市场中的龙头地位，并以更优良的业绩和持续稳定的发展来厚报广大股东。
